Glencore se prepara para un acalorado debate sobre su altamente rentable negocio de minería del carbón cuando se reúna con los accionistas esta semana, ya que el grupo está bajo presión para abordar el cambio climático.
Un número creciente de accionistas apoya una resolución que pide a la empresa que explique cómo su producción de carbón térmico, la mayor de cualquier empresa fuera de China e India, es compatible con sus objetivos climáticos.
Legal & General Investment Management, Allianz, Scottish Widows, Man Group y HSBC Asset Management han respaldado la medida en los últimos días, al igual que los asesores proxy Glass Lewis e Institutional Shareholder Services.
La reunión anual de este viernes se produce cuando la oferta pública de adquisición hostil de US$23.000 millones de Glencore por el grupo canadiense Teck Resources ha planteado nuevas dudas sobre si la minera suiza podría escindir su propio negocio de carbón.
La división es muy rentable, ya que representó el 53 por ciento de las ganancias del año pasado, pero se considera que reduce la valoración general de Glencore debido a los riesgos climáticos asociados.
Glencore había propuesto comprar Teck, luego dividir el negocio fusionado en una compañía de carbón que cotiza por separado y una compañía de metales independiente, admitiendo que se podía crear más valor de esa manera.
“Para mí, este acuerdo marca un punto de partida interesante para Glencore, que hasta ahora ha dicho que quiere mantener el carbón como parte de la cartera, pero reducir los activos”, dijo Tal Lomnitzer, gerente senior de inversiones del administrador de activos Janus Henderson, uno de los accionistas de Glencore. “Ya sea que este acuerdo o no [with Teck] sucede, la probabilidad de que dividan el carbón ha aumentado”.
Los recursos de carbón de Glencore se extienden desde Australia hasta Sudáfrica y Colombia, y extrae principalmente carbón térmico, que se quema en las centrales eléctricas. Con una producción anual de 110 millones de toneladas de combustible fósil, la empresa es el mayor productor de carbón térmico del mundo fuera de China e India.
La casa minera y comercial suiza, con sede en Zug, también cuenta con una amplia red de minas de metales e instalaciones industriales, que incluyen reciclaje de baterías, fundición de aluminio y extracción de cobre y cobalto. Su brazo comercial de productos básicos envía materias primas en todo el mundo y comercializa productos desde petróleo crudo hasta carbono; la división representó una quinta parte de las ganancias del grupo el año pasado.
Glencore dice que está enfocado en hacer crecer su negocio de metales y producir materiales como cobre, cobalto y níquel que son esenciales para la transición energética. Entre sus inversiones recientes en esta área se encuentran acuerdos como una alianza de aluminio de 1.100 millones de dólares con Norsk Hydro y los planes para construir la planta de reciclaje de baterías más grande de Europa en la isla italiana de Cerdeña. La compañía también ha presentado planes para duplicar su producción de cobre.
Por el contrario, su estrategia de carbón es agotar responsablemente sus minas de carbón existentes hasta el final de su vida útil, planeando cerrar 12 entre 2019 y 2035. Según las proyecciones actuales, el grupo seguirá produciendo carbón después de 2040.
Sin embargo, un puñado de accionistas ha pedido desde 2021 que Glencore escinda su unidad de carbón, debido a los riesgos climáticos y las muy diferentes trayectorias de crecimiento de las operaciones de carbón y metales.
“Cuando miras la estructura de Glencore, ves que hay mucho valor atrapado allí”, dijo Chris LaFemina, analista de Jefferies. “El negocio del carbón parece estar deprimiendo la valoración de todo el negocio”. La participación de casi el 50 por ciento de la minera en Viterra, una casa comercial agrícola, también estaba subvaluada, agregó.
El presidente ejecutivo de Glencore, Gary Nagle, quien se inició en el manejo del negocio del carbón de la compañía antes de asumir su puesto actual hace dos años, dijo que en la actualidad, los accionistas querían que el negocio del carbón permaneciera dentro de la compañía. Pero si esa posición cambia, agregó, él haría lo mismo.
“Si hubiera un fuerte apoyo de los accionistas para desinvertir, es algo que haríamos”, dijo Nagle a los inversores en abril.
Glencore se ha comprometido a reducir sus emisiones, tanto directas como indirectas, en un 15 % para 2026 y en un 50 % para 2035, en relación con la línea base de 2019. Pero se ha abstenido de establecer un objetivo específico para reducir la producción de carbón, que es su mayor fuente de Alcance 3, o emisiones indirectas.
En la AGM del viernes, la resolución sobre la divulgación del carbón está lista para enfocar todos estos temas.
La resolución solicita a Glencore que revele cómo se alinea su producción proyectada de carbón térmico con el objetivo del Acuerdo de París de limitar el calentamiento global a 1,5 °C, y que detalle cómo se alinean los planes de gasto de capital de la compañía con esas proyecciones.
“Esta resolución es muy importante para evaluar el riesgo de transición”, dijo Naomi Hogan, líder de proyectos estratégicos en el Centro de Responsabilidad Corporativa de Australasia, que coordinó la resolución. “Tanto por ahora como por cualquier cosa que suceda a continuación, para los accionistas actuales y para los futuros accionistas”.
La resolución no exige que Glencore elimine su negocio de carbón.
Glencore se ha opuesto a la moción, argumentando que busca influir en la estrategia, que es un asunto de la junta, y que no está claro.
LGIM, el administrador de activos más grande del Reino Unido y uno de los patrocinadores iniciales de la resolución, dijo que estaba decepcionado con la respuesta de Glencore a la resolución. Glencore celebró una reunión de una hora en marzo con los partidarios de la medida.
“Esperábamos que este compromiso comenzara un poco antes y que hubiera un seguimiento constructivo”, dijo Dror Elkayam, analista de ESG en LGIM. “Esta es una resolución de los accionistas, pero queremos trabajar con la empresa. . . Esto requiere más de una conversación”.
Si bien las divulgaciones solicitadas no difieren mucho de lo que Glencore ya divulga, los asesores de poder señalaron que la información adicional sería útil para evaluar futuras medidas climáticas.
“Las divulgaciones solicitadas serán útiles para los accionistas cuando evalúen el plan climático de la empresa para 2024”, escribió Glass Lewis en una nota de investigación reciente. ISS también recomendó votar por la resolución en su informe, que también clasificó el riesgo de carbono de Glencore como “alto”.
Es poco probable que la resolución de ACCR obtenga el 50 por ciento de los votos necesarios para ser vinculante, porque se espera que los principales accionistas de Glencore se pongan del lado de la gerencia. Pero la medida aún podría desencadenar un proceso de consulta obligatoria, si más del 20 por ciento de los accionistas votan en contra de la administración y a favor de la resolución.
Tal resultado haría eco de la AGM del año pasado, en la que el 24 por ciento de los accionistas votó en contra del plan climático de Glencore, lo que desencadenó un proceso de consulta.
La empresa consultó a sus accionistas “principales”, comprometiéndose formalmente con alrededor del 85 por ciento del registro, pero algunos accionistas más pequeños dijeron que se quedaron fuera.
Giuseppe Bivona, director de inversiones de Bluebell Capital, dijo que su firma no fue contactada ni una sola vez, a pesar de sus críticas abiertas a los planes climáticos de Glencore y sus llamados a una división del carbón.
“Cuando te niegas a hablar con el accionista más expresivo, es un mensaje de desprecio en general frente a todos los accionistas disidentes”, dijo Bivona.
Mientras Glencore navega por la AGM, las preguntas sobre el futuro de su negocio de carbón continuarán mucho después de que se emitan los votos el viernes.
Su oferta hostil por Teck también podría revivir en las próximas semanas. El directorio de Teck se ha negado a entablar conversaciones sobre el acuerdo, pero Glencore ha indicado que considerará acercarse a los accionistas directamente con una oferta mejorada.
LaFemina, analista de Jefferies, creía que podrían estar en marcha grandes cambios. “Claramente, hay una reestructuración importante que han estado considerando: fusionarse con Teck, escindir el carbón, salir a bolsa en Viterra”, dijo, refiriéndose al grupo comercial agrícola.
Dado que las preocupaciones ambientales, sociales y de gobernanza eran un factor creciente, pensó que una escisión del carbón podría ocurrir más temprano que tarde. “Cuanto más esperes”, dijo LaFemina, “más difícil será hacerlo”.
Capital climática
Donde el cambio climático se encuentra con los negocios, los mercados y la política. Explore la cobertura del FT aquí.
¿Tiene curiosidad acerca de los compromisos de sostenibilidad ambiental de FT? Obtenga más información sobre nuestros objetivos basados en la ciencia aquí
